Поштова розсилка

E-mail:
Відписатись від розсилки

Аналітична довідка публічного акціонерного товариства 'Автомобільна компанія 'Богдан Моторс'

Назва підприємства – ПАТ 'Автомобільна компанія 'Богдан Моторс'. 

Юридична адреса – 04176 м. Київ вул. Електрикiв, 29А.

ЄДРПОУ – 05808592. 

Статутний капітал – 1 081 723 тис. грн.

Провідні акціонери 'Автомобільної компанії 'Богдан Моторс': SV MOTORS Ltd. (Великобританія), ПАТ ЗНВКІФ 'Богдан Капітал, ПАТ 'МФС', ТзОВ 'Український автомобільний холдинг'. Підприємство входить в корпорацію 'Богдан', що спеціалізується на реалізації масштабних інвестиційних проектів в галузі виробництва автомобільної техніки в Україні. Пов’язана особа – Петро Порошенко.

Основні види діяльності 'Автомобільної компанії 'Богдан Моторс': виробництво автомобілів, технічне обслуговування та ремонт автомобілів, оптова торгівля автомобілями.

Види продукції, які виготовляє ПАТ 'Автомобільна компанія 'Богдан Моторс': легкові та вантажні автомобілі, автобуси, тролейбуси та інші транспортні засоби. Збут продукції підприємства здійснюється через дилерську мережу корпорації 'Богдан', яка налічує 37 автосалонів у всіх регіонах України.

Торгові марки ПАТ 'Автомобільна компанія 'Богдан Моторс': ВАЗ, HYUNDAI, автобуси Богдан. Основним ринком збуту являється національний ринок, де підприємство є одним з лідерів. За результатами 2008 року частка корпорацiї 'Богдан' у загальному обсязі виробництва автомобiлiв всерединi країни зросла з 14% до 22%, у виробництвi легкових авто перевищила 16%. 

Основні фактори ризику ПАТ 'Автомобільна компанія 'Богдан Моторс': девальвація гривні, нестабільність цін на енергоносії, відсутність достатнього платоспроможного попиту на національному ринку, обмеженість кредитування, нестабільність інституційного середовища в державі, можливі труднощі з постачальниками комплектуючих, загальні негативні тенденції в національній економіці.

Історична довідка. За сприятливої економічної кон’юнктури у 2005-2007 рр. діяльність підприємства була цілком успішною. Чистий прибуток за цей період виріс у 45 разів, авансований капітал виріс у 68,4 рази. Завдяки такій позитивній динаміці підприємству вдалося залучати кредитні кошти, що вкладалися у модернізацію виробництва, розширення номенклатури продукції, проекти на покращення якості продукції, реалізацію інших інвестиційних програм тощо. 

Рентабельність активів у 2007 році становила 18,69 %, співвідношення Net Financial Debt/EBITDA – 1.14, Debt Service Coverage Ratio – 57.75, Чистий фінансовий борг – 601 880 тис. грн., Поточна ліквідність – 1,41, Швидка ліквідність – 1,2, Коефіцієнт фінансової незалежності – 36,7 %, Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості – 4,44, Коефіцієнт оборотності запасів – 14,61. Тобто загалом спостерігалася тенденція покращення усіх показників, що характеризують успішність діяльності підприємства – показників ділової активності, прибутковості, ліквідності, боргового навантаження та фінансової стійкості.

З третього кварталу 2008-го року підприємство почало зазнавати труднощів, зумовлених спадом національної економіки. Падіння транспортної галузі в Україні за підсумками 2009 року становило 57,9 %. У першому півріччі 2009 року Луцький автомобільний завод випустив майже в 5,5 рази менше автомобілів, ніж за відповідний період 2008 року. Випуск автобусів у 2009 році скоротився у 6 разів. У квітні-травні 2009 року підприємство було вимушене призупинити виробництво.

Безпосередні причини зниження ефективності діяльності підприємства: зниження доходів та платоспроможності населення, обмеження кредитування (як населення так і підприємств), девальвація гривні при залежності підприємства від імпорту комплектуючих, загальний спад автомобільного ринку, неготовність підприємства до кризових явищ (відсутність антикризової стратегії).

 

Два останні роки підприємство залишається збитковим. Так, в 2009 році виручка підприємства скоротилася у 5,28 разів у порівнянні з 2008 роком, а збитки становили 621,6 млн. грн. Як наслідок, виріс борговий тиск на підприємство (коефіцієнт Debt Service Coverage Ratio у 2009 році зменшився до рівня 6,84, а чистий фінансовий борг виріс до рівня 2,78 млн. грн., Коефіцієнт фінансової незалежності зменшився до 27 %). Показники дiлової активностi підприємства свiдчать про те, що його активи (необоротнi i оборотнi) використовуються недостатньо ефективно (коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості зменшився до 0,74, коефіцієнт оборотності запасів зменшився до 3,26, порівняно з 2008 роком). Це свідчить про певні проблеми із розрахунками з замовниками. Оборотні активи підприємства у 2009 році зменшилися через спад виробництва та скорочення обсягів замовлень. Баланс підприємства залишається ліквідним (показники ліквідності високі, робочий капітал достатній, покриття реалізації робочим капіталом достатнє), але у нього нестiйке фiнансове становище, що в умовах погіршення кон’юнктури може привести до труднощів.

Конкурентні переваги ПАТ 'Автомобільна компанія 'Богдан Моторс': Незважаючи на поточну негативну динаміку, ми схильні прогнозувати вихід з кризи підприємства у середньостроковій перспективі. Адже успішний розвиток підприємства в попередніх роках дозволив йому накопичити значний виробничий потенцiал, який успiшно запрацює при вiдповiдних умовах. Серед чинників що сприятимуть виходу підприємства з кризи та зростання його ринкової вартості варто виділити наступні:  отримання підприємством потенційних замовлень для Євро-2012 та можлива державна підтримка підприємства (наприклад, продовження реалізації програми 'Шкільний автобус'); наявність довгострокової інвестиційної стратегії розвитку. Зокрема, Корпорація 'Богдан', Isuzu Motors Limited (Японія) та Sojitz Corporation (Японія) підписали трьохсторонній договір про створення спільного підприємства, в рамках якого розглядаються можливості розширення експортного потенціалу фірми; розширення виробничих потужностей – у червні 2008 року запрацював завод у Черкасах з випуску легкових автомобілів, що дозволить компанії потроїти виробництво авто до 2011; членство у фінансово-промисловій групі (доступ до дешевих інвестиційних ресурсів, широка дилерська мережа); довірливі та компромісні відносини з кредиторами; поступова реалізація кроків з виходу на зовнішні ринки – успішно працює проект ВАТ 'Черкаський автобус' в Білорусі, практично завершена підготовка для початку проекту по виробництву тролейбусів у Чехії. Загалом, у компанії до 2014 року планують продавати на експорт до 50% своєї продукції; високий рівень корпоративного управління та менеджменту; заплановане IPO.

Позитивними виглядають і прогнози щодо розвитку вітчизняного автомобільного ринку. Очікується, що ринок буде рости в середньому на 19% щорічно протягом наступних 5 років, в той час як середньорічне зростання чистих продажів компанії оцінюється в розмірі 37% в цей період.

Зважаючи на вищезазначені чинники, ми схильні вважати високо імовірною ситуацію зростання ринкової вартості підприємства 'АК 'Богдан Моторс'. Зазначені конкурентні переваги сприятимуть виходу підприємства із спаду і нарощування виробництва. Дану динаміку не зможе не оцінити ринок, а отже ціни акцій будуть зростати. Тому ми вважаємо купівлю акцій підприємства вдалою інвестицією на середньостроковий період (до 5 років). 

Статутний фонд підприємства розподілений на 4 326 890 612 простих іменних акцій. Акції підприємства бувшого Лузького автомобільного заводу (ЛУАЗ) знаходяться в першому лістингу ПФТС (тікер – LUAZ), а також котуються на Українській біржі (тікер - LUAZ). Номінальна вартість однієї акції – 0,25 грн. 

Ринкова капіталізація емітента становить 982 204 168,92 грн. (за ціною останньої угоди) або 778,84 млн. грн. (за кращою ціною купівлі). Коефіцієнт EPS – 0.17, коефіцієнт Р/Е – 2,3529, коефіцієнт EV/S – 0,65. Коефіцієнт P/S – 0,2. Річний максимум – 0,4 грн., Річний мінімум – 0,13. Остання угода відбулася 31.12.2009 р. Ціна останньої угоди – 0,227 грн. Free-float на 01.01.2010 р. - 10%.

За останній рік були укладені угоди по купівлі-продажу 17,8 млн. акцій. Середній об’єм торгів за день – 1799,54 тис. грн. Враховуючи коефіцієнт free-float ступінь ліквідності акцій підприємства можна оцінити як доволі високий. З початку 2010 року не виставлялися котування на продаж даних акцій. Котування на купівлю підтримуються практично на постійні основі. 

За рік (52-week performance) темп зростання вартості акцій підприємства склав 185,7 %

Скачати додаткові матеріали по ПАТ 'Автомобільна компанія 'Богдан Моторс' (бувший Луцький автомобільний завод) 

З повагою, Назарій Липка 

для ТОВ 'Львівські цінні папери' /Інвестиції інвестування в Україні/

 

 

 

 

Додати коментар

* Ім'я:
* Текст:
* Введіть код, який бачите на малюнку

Повернутись назад